MoneyDJ新聞 2026-01-02 08:25:48 黃文章 發佈

金拓新聞報導，SilverStockInvestor創辦人彼得·克勞斯（Peter Krauth）表示，白銀真正的風險，並非價格回落，而是市場低估了其可能出現的劇烈上漲。他指出，金銀價格比仍是判斷白銀行情最具指標性的工具之一。假設金價維持在相對保守的4,000美元水準，而金銀比回落至歷史均值附近，即足以支撐白銀價格站穩70美元以上。

他進一步說明，若考慮更為積極的情境，金價在2026年進一步上探5,000美元，且金銀比出現過往牛市常見的「超調」，回落至40甚至30，則白銀價格理論上可達110至125美元。這並非純屬假設，而是建立在2011年實際發生過的市場經驗之上。

更值得關注的是供應面的結構性風險。上海、倫敦與紐約三大白銀市場的庫存緊縮，已呈現出「移動而非增加」的特徵。這本質上只是掩蓋了全球實體白銀總量不足的問題，而非解決問題。尤其是上海市場，其特殊性在於大量工業實需者仰賴實體交割，而非僅以紙面合約進行避險。一旦關鍵工業用戶在交割時要求實物白銀卻遭遇「不可抗力」的現金結算，勢必對市場信心與價格形成劇烈衝擊。

此外，白銀的需求結構也正在發生質變。太陽能、AI資料中心、電子設備等產業對白銀的依賴，屬於「不可替代型需求」，與投資性需求不同，無法因價格上漲而輕易消失。當供給彈性極低、需求又高度剛性時，價格的非線性上漲便成為高度可能的結果。

最後，投資行為的金融因素亦不可忽視。在金價高企至4,000美元以上後，投資人尋求「相對便宜替代品」的心理將持續放大白銀的吸引力。即便白銀已大幅上漲，其名目價格仍遠低於黃金，這種視覺與心理落差極易引發害怕錯失行情的情緒，進一步推動資金流入。

克勞斯認為，2026年的白銀市場風險明顯呈現「上行不對稱」特徵。即便在保守情境下，下檔已有相對明確的支撐，而在供應衝擊或金銀比快速修正的情況下，上行潛力卻極具爆發性。這正是他所強調的：白銀真正的風險，並非價格回落，而是市場低估了其可能出現的劇烈上漲。

資本光研究公司（Capitalight Research）研究主管尚特爾·希文（Chantelle Schieven）表示，儘管市場對2025年金價大幅上漲、使其進入明顯超買區域的擔憂不斷升高，但投資人不應將「價格昂貴」與「行情耗盡」混為一談。她表示：「即便黃金處於泡沫區間，也不代表它明年——或在短期內——就會下跌。」

她指出，自2022年以來積極增持黃金儲備的各國央行，仍然是市場中的關鍵力量，並將一路到2026年持續為投資人創造價值。她補充說，官方部門的需求在金價下方建立了一個過去週期中並不存在的價格底部。在目前的環境下，她認為金價「輕而易舉就能上漲至每盎司5,000美元」。

希文預期，2026年，推動金價的關鍵動力將來自投資需求。希文表示，金價或許看起來「已到高檔」，但「並未出現泡沫化狂熱」，而且相對於投資人所面臨的宏觀風險，黃金在投資組合中的配置比例仍然偏低。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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